有数据统计，音乐行业的三大唱片巨头合计占有全球83%的市场份额。其中，环球音乐集团的市场份额为37.54%，索尼为26.87%，华纳音乐集团为19.05%。

本月上旬，索尼音乐在洛杉矶的格莱美颁奖典礼上大获全胜，旗下包括碧昂斯、Harry Styles和阿黛尔在内的一大批重量级音乐人都获得了当晚的重磅奖项。

同一周，索尼音乐业务的母公司索尼集团公司在东京以日元为单元公布了截至2022年12月31日的最新季度业绩(索尼第三财季，第四季度)。外媒MBW以美元为单位计算并分析了索尼音乐部门在2022年全年的表现。

值得注意的是，在2022年期间，由于美元对许多国际货币的走强，使用索尼公司提供的每个季度日元-美元汇率来计算索尼的全球收入，实际上可能会对索尼不利，即降低其真实的全球收入——当你考虑下面的数字时，这些影响相当显著。

从整体上讲，索尼集团的全球音乐业务包括录制音乐、音乐版权代理、以及“视觉媒体与平台”(VM&P)。VM&P主要涵盖手机游戏和动画项目，在本次收益计算中已被省略。

基于索尼公司公告的计算，2022年，索尼的录音音乐和音乐版权业务总计产生83.8亿美元，比2021年增加了8.89亿美元，同比增长11.9%。

其中，索尼的全球录制音乐业务在2022年创造了其整体音乐营收的大部分。在2022年，按美元换算，索尼的录制音乐营收为63.7亿美元，同比增长6.07亿美元，增幅为10.5%。在全年的录制音乐数据中，流媒体贡献了43.3亿美元，同比增长了3.96亿美元，增幅为10.0%。

索尼2022年的音乐唱片实体销售额为7.715亿美元，低于2021年索尼全球CD和黑胶唱片的8.877亿美元。也许全球版权代理业务是索尼在2022年表现最亮眼的业务，年营收超过20亿美元(20.8亿美元)。

当我们用这些数字来确定索尼在2022年的成功是如何扩大了它与三大之一的华纳音乐集团之间的财务差距时，这些数字就格外重要。

01

索尼vs华纳：

2022年，双方的财务差距如何？

环球音乐集团(全球最大的音乐版权公司)将于3月公布其2022年第四季度的业绩，这意味着我们还没有环球的数据来与索尼音乐集团在2022年的年度业绩进行比较。

不过，仅次于环球和索尼的华纳音乐集团于2月9日公布了其第四季度(第一财季)业绩。这使我们能够将索尼2022年的音乐业绩(同样包括录制音乐和相关收入，加上音乐版权代理，但不包括“视觉媒体与平台”收入)与华纳音乐集团的同等业绩进行比较。

在收购AWAL和2021年收购Alamo唱片公司(Alamo Records)多数股权的推动下，索尼音乐集团去年在年营收方面大大拉开了与华纳音乐集团之间的差距。

当然，这场财务规模之争，也仅限于三大之间。全球第四大音乐版权公司是总部位于韩国的HYBE公司。而HYBE在2022年的营收为13.7亿美元，全球第三的华纳音乐的同期总营收为58亿美元。但与此同时，华纳本身现在实际上比索尼的全球音乐版权业务规模要小得多，每年只有25亿美元。

02

索尼vs华纳：

录制音乐差距如何？

根据计算，索尼的全球录制音乐业务(包括商品和附属收入，但不包括“视觉媒体与平台”收入)去年创造了63.7亿美元。这与华纳同期48.2亿美元的录制音乐营业额相比，高出了15.5亿美元。

据报道，在2021年，索尼在录制音乐的年度营业额上比华纳高出约9.97亿美元，这意味着在2022年，这一年度二者的录制音乐营收差距增加了5亿美元以上。

华纳音乐在向美国证券交易委员会提交的每一份季度文件中提供了一个上年营收可供选择的数据，反映了如果采用反向恒定货币，该季度的营业额将是多少。这在本文的比较计算中无关紧要，因为索尼2021年的美元总营收是按照前一年的季度汇率从日元换算成美元。

如果将华纳上一年度的美元固定货币数字应用于2021年的数字，华纳当年的录制音乐收入将减少2.31亿美元，其版权收入将减少3500万美元，其整体营收将减少2.66亿美元。

03

索尼vs华纳：

版权代理差距如何？

在音乐版权方面，索尼的全球业务(包括索尼独立的日本版权代理公司，以及其主要的全球音乐版权代理公司，索尼音乐版权代理)在2022年产生了20.1亿美元的收入。这一数字比华纳音乐在同年12个月的音乐版权营业额高出10.3亿美元。

在上一个日历年(2021年)，索尼的年度音乐版权代理营业额比华纳音乐高出约9.15亿美元(17.3亿美元vs 8.15亿美元)。换句话说，考虑到两家公司在2022年年初的“起步规模”，这两家公司的收入差距在2022年并没有大幅增长。

换句话说，相比2021年，索尼的音乐版权代理公司在2022年将其与华纳音乐的年收入差距扩大了约1.2亿美元。值得一提的是，作为一个独立的实体公司，索尼的全球音乐版权业务在年收入方面是世界第一，环球音乐版权集团排名第二，华纳查佩尔音乐排名第三。

04

索尼vs华纳：

录制音乐+版权代理收入

= 25亿美元的差距

如果将音乐界第二大和第三大音乐版权公司在2022年的年度全球录制音乐营收(包括商品和其他附属收入)与年度音乐版权代理收入相结合，我们可以得出两者之间的收入差距。

索尼的全球音乐版权运营(不包括“视觉媒体与平台”)的营收超过了25.8亿美元，而华纳的营业额与之相当。华纳全年的总营业额(录制音乐+音乐版权)58亿美元，索尼83.8亿美元。

这两家公司年度录制音乐加音乐版权代理收入之间产生了25亿美元的差距，比2021年(19.1亿美元)增加了约6亿美元。

索尼的录制音乐业务在2022年得到提升，这将是它与AWAL合作的第一个完整年份，Bad Bunny、Harry Styles和碧昂斯等音乐人在全球市场排行榜上取得重大成功也助力了索尼的增长。此外，索尼还于2021年以约2亿美元收购了Todd Moscowitz的Alamo厂牌的多数股权，为其增加了更多内容优势。

对于索尼音乐集团及其管理层而言，在专家预测2023年主要市场的流媒体订阅增长将显著停滞的全球音乐格局中，索尼能否保持这种增长势头？

对于华纳音乐集团及其新领导人Robert Kyncl而言，这也提出了一个完全不同的问题：华纳要如何缩小与索尼的收入差距？这样做是否成为华纳音乐集团未来战略的重要组成部分?（回顾：从TikTok、AI发展、份额稀释到技术投资，华纳音乐CEO在电话会中值得行业关注的5大观点）

05

财报发布在即

环球音乐表现前瞻

2023年1月底，据知情人士透露，业内老大哥环球音乐集团正与大型流媒体平台进行谈判，“以彻底改革该行业的经济状况，并将更多资金投向艺人，希望将彻底改变音乐人的盈利方式。

与此同时，这家全球最大的音乐公司越来越担心Spotify这样日增10万新歌的平台上的内容泛滥，以及该行业面临的越来越多的操纵系统的问题，包括使用机器人夸大收听数字等，种种问题都亟需解决。

环球还没发财报，但近期有分析师认为其3月将是强劲买盘。

从份额上来看，环球音乐集团是全球音乐娱乐的领军者。该公司在60个地区设有办事处，覆盖200多个市场，拥有超过300万张唱片，旗下著名的唱片公司包括Abbey Road、EMI、Decca、Geffen和Virgin，最著名的音乐人包括蕾哈娜、披头士、霉霉、Drake、皇后乐队、Kendrick Lamar、枪花、贾斯汀·比伯和防弹少年团等。2021年，Spotify上排名前5的艺人中有4位来自环球音乐集团，在美国Billboard排行榜上排名前10的艺人中有8位来自环球音乐。

据分析师报告，环球音乐集团的业务分为三个部分：录制音乐、音乐版权和商品销售。录制音乐部门致力于发现和发展音乐人，并营销、推广、分销、销售和授权他们创作的音乐。音乐版权部门致力于获取和管理音乐作品的权利，并授权它们以多种格式使用。销售部分(“Bravado”)代表音乐人和娱乐品牌和资产的销售权利。Bravado提供端到端的商品生态系统，为客户提供包括销售、授权、品牌、营销、电子商务和创意资源在内的服务，并为全球粉丝提供创新体验。

在录制音乐领域，环球音乐集团的收入来自其音乐的数字和实体消费，以及授权协议。数字消费包括通过Apple music、Spotify和Deezer等流媒体服务收听音乐。此外，数字消费还包括在付费收听服务(比如iTunes)上下载专辑或歌曲，以及在Instagram Reels或TikTok等社交媒体上使用音乐。实体消费是老式CD或黑胶唱片的销售。授权包括在电视节目、电影、视频游戏和广告中使用该公司的音乐。

在音乐版权领域，收入流基本上相同。唯一不同的是，它们只能使用词曲版权，而不是录音权。版权部门的收入来源于现场演出，包括演唱会和广播或电视。商品销售环节无需解释，环球音乐通过销售与旗下艺人相关的商品赚钱。

2021年，全球录制音乐行业的收入为259亿美元，比上年增长18.5%。超过71%的消费来自数字消费，包括流媒体、下载或同步授权。

2022年前9个月，环球音乐的营收为74亿欧元，同比增长23.6%，而华纳音乐的销售额为43亿美元，同比增长8.5%。

总的来说，分析师认为环球音乐集团非常有潜力。至于将于3月初发布的H2-23收益报告，分析师预计环球音乐集团的营收将达到57亿欧元，EBITDA将达到11亿欧元，同比分别增长23.6%和33.6%。

近年来，金融公司(主要是私募股权公司)通过一些重大交易进入了音乐行业。虽然这些确实会影响环球购买曲库的能力，但这些金融参与者通常会与一家大型音乐公司合作，以管理曲库。作为行业的领导者，环球音乐非常了解每一笔潜在的交易，但该公司的战略是有选择性的收购曲库收购，所以曲库交易市场依旧热门。

如今，大家花在音乐上的时间在不断增加，现在已经达到了每周20.1小时。据估计，全球有超过6.16亿音乐流媒体用户。尽管30%的音乐听众仍在使用未经授权或非法的方式获取音乐，但音乐行业仍在经历着巨大的高速增长。

基于以上对市场和企业的分析，分析师认为，环球音乐集团的股价比其公允价值低22%，预计3月份的盈利报告将非常出色，将是强劲的买盘。

来源参考：MBW、seekingalpha、chorus.fm

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