◎王彦琳

美国硅谷银行宣布破产后，尽管美联储推出一项新的银行定期融资计划，以防止发生挤兑事件，但市场似乎并不买帐。当地时间3月13日，全球银行股遭遇“黑色星期一”，美股多只银行股触发熔断，泛欧斯托克银行指数大跌7%。隔日的东京证交所银行股指数也收跌7.41%，创3年多来最差单日表现。

展望后市，这一“黑天鹅事件”将如何继续影响市场？面对银行业的流动性危机，美联储的货币政策是否会转向？

全球银行股巨震

当地时间13日，美股银行股集体下跌，多只个股触发熔断。追踪美国上市银行表现的关键指数——KBW银行指数暴跌近12%，创下两年以来最大跌幅。

具体来看，区域性银行股成为“重灾区”。第一共和银行跌近62%，创上市以来最大单日跌幅；阿莱恩斯西部银行盘中一度暴跌85%，收盘下跌47%；西太平洋合众银行盘中多次熔断，最终收跌21%。此外，资管巨头嘉信理财盘中也数次熔断，收盘跌超11%。

相比之下，大型银行股相对抗压。花旗银行、富国银行跌超7%，美国银行跌近6%；高盛跌近4%，摩根士丹利跌超2%。

和合首创香港董事总经理陈达对上海证券报表示，美国硅谷银行事件暴露了银行商业模式的缺陷，即资产端与负债端的期限不匹配，储户将存款存入银行，而银行无论放贷还是将其转化为其他资产，总会出现长短期无法完全吻合的情况。

“期限错配并不错误，这是银行业和金融业的本质属性之一，但对于银行业的风控能力要求很高。与中小银行相比，大银行在负债端和资产端都能做到足够多元化，其抗风险能力远高于中小银行，一般不会发生被储户挤兑的情况。并且，大银行在存款准备金、资本充足率方面也更有实力，因此近期市场表现没那么差。”陈达说。

在其他市场，银行板块同样承压。当地时间13日，欧洲主要股指全线下挫，泛欧斯托克银行指数大跌7%。3月14日，东京证交所银行股指数收跌7.41%，创3年多来最差单日表现。

相关数据显示，自上周五至本周一，从纽约到日本的投资者纷纷削减对银行股的敞口，导致全球金融股市值蒸发了4650亿美元。

还会影响市场多久？

当地时间3月12日，美联储推出了一项银行定期融资计划（BTFP），将为符合条件的储蓄机构提供贷款，以确保银行有能力满足储户需求。美国总统拜登也发表讲话称，银行系统是安全的，将加强对银行的监管。但是，市场情绪并未出现好转。

陈达认为，美国政府虽然选择了出手干预，但并未为这些银行兜底。“现在主要靠美国联邦存款保险公司接管，这是通过市场力量干预，而不是靠政府直接救市。”

“美联储发布的银行定期融资计划，其实只是保障储户的利益，并不保障投资者的利益。对一家金融机构来讲，我保护它的储蓄者，但是如果它出现问题，还是会倒闭。”中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣分析称，对于投资者来说，在硅谷银行危机的影响下，他们担心所持银行的估值面临大幅削减的风险，所以市场就出现了“情绪抢跑”现象。而中小银行的投资者的担忧情绪则更加浓厚。

美联储“鹰”变“鸽”？

美国银行业面临流动性危机的背景下，美联储货币政策成为影响市场走势的关键变量。目前，高盛已经率先预言“美联储本月不会加息”；而野村的预测则更为大胆，预计美联储3月将降息25个基点。

浙商证券首席经济学家李超表示，美联储当前面临的核心抉择源于物价稳定和金融稳定风险的两难。金融稳定风险本身的蔓延速度和剧烈程度都具有高度不可控性，对于货币政策的短期约束更强。2023年以来，通胀尤其是核心CPI上行风险再现，但其对经济负面影响的传播速度低于金融风险，对于货币政策的中期约束更强。在此背景下，短期物价稳定可能让步于金融稳定目标。

“如果本次危机短期能有效化解，加息与相对较高的利率水平或将延续，但力度可能有所收敛；如果事件继续发酵，引发更多银行挤兑与市场恐慌，美联储可能通过降息化解危机。”富途投研团队表示，硅谷银行危机爆发后，美国10年期国债收益率回落、美元指数下跌，极有可能影响美联储后续的货币政策。相比维持合理通货膨胀水平，维持金融系统稳定是美联储的当务之急。

来源：上海证券报

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